Perspectiva Semanal - 09 de dezembro a 13 de dezembro

Desancoragem das Expectativas Pressiona Copom a Acelerar para 1pp

O relatório Focus desta semana trouxe novos sinais de deterioração das expectativas de inflação, com projeções subindo significativamente em todo o horizonte. A inflação esperada para 2024 passou de 4,71% para 4,84%, enquanto as projeções para 2025 e 2026 avançaram de 4,40% para 4,59% e de 3,81% para 4,00%, respectivamente. O dado mais preocupante foi a revisão para 2027, que subiu de 3,50% para 3,58%. Esse período longo deveria ser menos afetado por pressões conjunturais, como câmbio e alimentos, indicando um questionamento mais profundo sobre o compromisso do Banco Central com as metas de inflação.

Faltando dois dias para a reunião do Copom, o mercado já precifica uma alta de 100 pontos-base nas próximas duas reuniões, enquanto o relatório Focus ainda projeta ajustes de 75 pontos-base. Diante da intensificação da desancoragem, acreditamos que a alta de 1 ponto percentual, já precificada pelo mercado, é o cenário base mais adequado. Essa decisão seria fundamental para reafirmar o compromisso do Banco Central com a trajetória de metas e prevenir uma nova deterioração nos ativos locais, principalmente no câmbio.

Deixar de realizar um ajuste dessa magnitude no contexto atual seria contraproducente, ampliando os riscos de descontrole inflacionário e prejudicando ainda mais a ancoragem das expectativas longas. Para evitar esse cenário, é essencial que o Banco Central adote um tom firme e realista, reconhecendo o complexo balanço de riscos para a inflação. Uma postura mais dura é necessária para restaurar a confiança dos mercados e sinalizar comprometimento com a estabilidade econômica.

Quanto à comunicação, é importante que o Banco Central deixe claro – implícita ou explicitamente – que o ritmo adotado nesta reunião de dezembro representa o piso para a próxima decisão, em janeiro. Essa sinalização reforçaria a percepção de continuidade e compromisso, essencial em um momento de transição de comando na instituição. Combinada com um tom duro e um diagnóstico realista dos riscos inflacionários, essa abordagem ajudaria a preservar a credibilidade da política monetária e conter novas pressões inflacionárias no médio prazo.

Agenda Semanal:

Divulgação de dados de inflação nos EUA e reunião do COPOM no Brasil são os destaques dessa semana

Nessa semana ocorrerão diversos eventos importantes. Nos EUA haverá uma bateria de divulgações, com destaque para dados de inflação. Na quarta feira será divulgada a inflação ao consumidor referente ao mês de novembro. A expectativa mediana consensual dos analistas do mercado para este dado se encontra na casa dos 0,3% M/M, acima dos 0,2% M/M observados anteriormente. Na comparação interanual o dado acelerou em 2,7%, também acima do último registro (2,6%). Na quinta-feira haverá a divulgação da inflação ao produtor de novembro, com expectativa de avanço em 0,3% M/M, ante 0,2%M/M em outubro. 

Na Zona do Euro a agenda de dados conta com divulgação da pesquisa Sentix de confiança do consumidor e a produção industrial, na segunda e sexta-feira respectivamente. Para a pesquisa Sentix a expectativa dos analistas se encontra em -12.3 pontos, marginalmente abaixo dos -12.8 pontos do período anterior. A projeção consensual do mercado para a produção industrial referente a outubro é de -1.0% M/M, acima da variação registrada em setembro (-2.0% M/M). Ainda na Zona Europeia, a reunião do ECB para decisão da taxa básica de juros acontecerá nessa quinta-feira, dia 12 de dezembro. A expectativa da SulAmérica investimentos é de corte em 25 pb para essa reunião.

Na China, como nos EUA, a agenda consta com divulgação de dados de inflação referentes a novembro. Os dados serão divulgados na segunda-feira. Para a inflação ao consumidor, a expectativa mediana dos analistas do mercado é de 0,4% A/A, ante 0,3% A/A. Para a inflação do produtor, a projeção consensual é de -2,8% A/A, maior que -2,9% A/A registrado no período anterior. Analistas do mercado também se atentarão à “Central Economic Work Conference”, que acontecerá na quinta feira, com esperança de divulgação de novos estímulos econômicos.

No Brasil a agenda dessa semana irá apresentar diversas informações importantes, com destaque para a reunião do COPOM, divulgação do IPCA de novembro e vendas no varejo de outubro. Na terça-feira se conhecerá o IPCA. A expectativa do mercado é de uma leve queda para um avanço de 0,38% M/M, contra 0,56% M/M na última divulgação. Na comparação interanual o dado acumulou 4,83%, ainda maior que os 4,76% do último período. Na quarta-feira acontecerá a reunião do COPOM, onde será decidida a taxa de juros. A expectativa da SulAmérica Investimentos é de alta de 100 pb nessa reunião, com a Selic ficando em 12,25%. Por último, na quinta-feira se tornará público as vendas no varejo, que registrou variação de 0,5% M/M em setembro.